【作者】Lin William Cong:芝加哥大学Booth商学院,助理教授

Charles M. C. Lee:斯坦福大学商学院,讲席教授

屈源育:对外经济贸易大学金融学院,助理教授

沈涛:清华大学经济管理学院,副教授

 

企业创新是经济增长和社会财富积累的最重要源泉。在过去的二十年里,中国在全球创新浪潮中扮演了重要的角色。根据2019年的全球创新指数(GII),中国在126个国家和地区中排名第14位,位于非高收入经济体中的首位。从2015年到2017年,投资于中国初创企业的风投资金总额达到了4036亿美元,使得中国成为全球仅次于美国的第二大风险投资地。初创企业是社会创新的源泉,中国正逐渐走向全球创新的中心,然而我们对中国初创企业的融资情况还知之甚少。在此背景下,本文对中国初创企业的融资现状以及所面临的困境进行了全面的梳理。

企业的融资需求随着企业的生命周期变化而变化。我们将中国企业的发展阶段划分为:种子/初期、成长/中期以及扩张期/成熟期。图1展示了企业在不同发展阶段所能得到的资金来源,以此为框架,我们将讨论不同阶段企业的融资需求以及 ……

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